近期国内外原油期货价格全部上涨。美伊再度交火，霍尔木兹海峡通航恢复时间不断延后，此前地缘冲突缓和的预期被证伪，直接推升地缘风险溢价。
海通期货化工板块负责人杨安表示，本轮行情有一个鲜明的盘面特征，就是内盘显著强于外盘，国内原油期货对布伦特原油期货的价差由持续贴水快速转为升水。
“外盘原油期货价格维持区间震荡态势，内盘原油期货价格大涨，创半年新高。”杨安称，8月国内炼厂开工率抬升拉动原油需求增长，原料供应偏紧带来采购焦虑，叠加油轮运费走高抬升进口成本，多重因素合力支撑油价。“内盘原油期货价格上涨更多是估值修复，内外价差回归合理区间。”他称。
“本轮油价走强的主要原因是基本面好转，宏观因素阶段性退居次要位置。”广发期货分析师罗鸣表示，霍尔木兹海峡通航受阻使全球石油供应中断担忧升温。叠加全球原油库存处于低位，美国战略石油储备跌破3亿桶，持续去库之后油市“缓冲垫”有限。OPEC+存在名义增产和实际可交付产量缺口，海湾产油国“有产能、难交付”矛盾凸显。沙特上调10月面向亚洲的原油售价，印证中东现货供需紧张，也加大了国内炼厂采购的成本压力。
罗鸣认为，当前原油市场波动率明显抬升，属于典型事件驱动行情。地缘冲突叠加低库存，让油价易涨难跌，但行情持续性存疑。“短期供应收缩、库存去化、现货价格走强三重支撑扎实，需求隐忧同样突出。”他说，多家机构的8月月报下调2026年原油需求预期，亚洲需求偏弱，高油价反过来抑制消费；油价走高还会推升通胀，打乱美联储降息节奏。
在受访人士看来，一旦地缘局势缓和，原油市场的地缘风险溢价会快速回吐。
展望后市，杨安认为，原油市场的决定性变量依旧是美伊博弈与霍尔木兹海峡通航情况。他判断，美伊双方互不让步，博弈走向长期化的概率上升，油价大概率维持高位震荡态势；若霍尔木兹海峡恢复通航，油价将快速回落；美伊冲突全面升级或推动布伦特原油期货价格冲击100美元／桶关口，但该情景发生的概率偏低。除此之外，OPEC+增产落地、全球库存去化速度、亚洲炼厂开工与需求数据，同样需要重点跟踪。
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